鋼市“冬儲行情”遲遲未至，核心原因在于市場參與者對節(jié)后需求復蘇信心不足，疊加鋼廠減產(chǎn)不徹底、商家主動備貨意愿低迷，導致傳統(tǒng)“冬儲”節(jié)奏被打亂，行情啟動缺乏合力。

一、需求預期疲軟，市場信心不足是主因

“冬儲”本質(zhì)是貿(mào)易商基于對節(jié)后需求回暖的預期，提前低價囤貨以博取價差收益。然而2026年市場普遍對開春后需求復蘇持謹慎態(tài)度：

房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，2025年同比下降15.9%，新開工面積大幅萎縮，建筑鋼材需求支撐乏力；

盡管基建投資有望托底，但資金到位率仍維持在六成左右，終端采購節(jié)奏偏慢；

節(jié)后復工存在滯后性，多數(shù)工地計劃元宵節(jié)后開工，需求釋放存在明顯延遲。

在此背景下，市場普遍擔憂“有價無市”，寧愿輕倉觀望也不愿承擔庫存風險。

二、鋼廠減產(chǎn)有限，供應壓力未有效緩解

傳統(tǒng)“冬儲”往往伴隨鋼廠主動減產(chǎn)，形成“低供應+低庫存”格局。但2026年情況有所不同：

長流程鋼廠雖有檢修限產(chǎn)，但整體維持不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，短流程鋼廠則基本停產(chǎn)放假，復產(chǎn)時間集中在正月十五之后；

春節(jié)前帶鋼、建材等品種供應相對穩(wěn)定，部分鋼廠甚至將資源投放至價高區(qū)域，減輕自身庫存壓力；

截至2026年2月5日，全國熱軋帶鋼樣本庫存已達127.47萬噸，較去年同期增加45.07萬噸（按農(nóng)歷計），節(jié)前累庫明顯。

供應端韌性較強，削弱了“冬儲”所需的緊缺預期。

三、商家冬儲意愿創(chuàng)近年新低，被動接貨為主

2026年冬儲呈現(xiàn)“輕倉、觀望、被動”三大特征：

河南主流鋼廠鎖價約3040元/噸，但出臺政策的鋼廠數(shù)量減少，訂貨規(guī)模有限；

多數(shù)貿(mào)易商備貨量控制在1000-2000噸，遠低于往年水平，且以剛需采購為主，節(jié)前能出則出，避免節(jié)后被動累庫；

冬儲客戶數(shù)量和冬儲量均低于去年，創(chuàng)下近幾年新低，市場缺乏主動建倉力量。

四、政策與成本博弈，市場等待更明確信號

盡管“反內(nèi)卷”政策被提升至國家戰(zhàn)略層面，中央財經(jīng)委員會明確治理低價無序競爭，但具體執(zhí)行力度尚待觀察。同時，原料成本端：

焦炭價格下跌帶動生產(chǎn)成本下移，噸鋼毛利有所改善，但整體仍處薄弱區(qū)間；

鐵礦石均價預計回落至95美元/噸以下，成本支撐減弱。

成本下移雖緩解鋼廠壓力，但也抑制了價格反彈動力，市場仍在等待政策落地與需求驗證的共振信號。

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