2026 年開(kāi)年鋼企盈利確實(shí)呈現(xiàn)出 “弱修復(fù)、緩改善” 的特征，不過(guò)不同類(lèi)型鋼企、不同鋼材品種間盈利分化明顯，整體盈利尚未擺脫壓力，以下是結(jié)合開(kāi)年市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)動(dòng)態(tài)的詳細(xì)解讀：

成本端下移形成支撐，虧損幅度逐步收窄：2025 年 12 月焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，帶動(dòng)即期原料測(cè)算的生鐵成本下降，為鋼企盈利改善奠定基礎(chǔ)。2026 年 1 月初焦炭?jī)r(jià)格新一輪提降落地，進(jìn)一步推動(dòng)鋼企生產(chǎn)成本小幅下行。以 1 月 12 日數(shù)據(jù)為例，唐山鋼企平均鋼坯含稅成本周環(huán)比下調(diào) 14 元 / 噸，雖仍虧損 45 元 / 噸，但虧損幅度較上周減少 54 元 / 噸。此外，1 月央行下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率等舉措，也能降低鋼企融資這一隱性成本，進(jìn)一步緩解盈利壓力。

鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，市場(chǎng)情緒得到提振：開(kāi)年鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)。1 月 5 日 - 9 日，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為 92.21 點(diǎn)，周環(huán)比升 0.63 點(diǎn)，熱軋卷板等品種升幅顯著，其價(jià)格升 29 元 / 噸至 3364 元 / 噸，升幅 0.87%。六大地區(qū)鋼價(jià)全面上升，華東地區(qū)升幅達(dá) 0.81%。價(jià)格的回升直接改善了鋼企的營(yíng)收預(yù)期，再加上適度寬松的貨幣政策、財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需等政策釋放利好，提振了黑色金屬市場(chǎng)情緒，為盈利改善營(yíng)造了良好環(huán)境。

部分鋼材品種盈利率先改善：2025 年 12 月不少鋼材品種已呈現(xiàn)盈利改善跡象，并延續(xù)到 2026 年開(kāi)年。像三級(jí)螺紋鋼在不同庫(kù)存周期原料測(cè)算下均實(shí)現(xiàn)減虧，即期原料測(cè)算月均毛利較上月減虧 81 元 / 噸；高線、螺紋鋼等建材品種，在四周庫(kù)存原料測(cè)算口徑下，12 月月均毛利較上月改善幅度介于 9 - 12 元 / 噸之間。這類(lèi)品種的盈利好轉(zhuǎn)，成為開(kāi)年鋼企盈利改善的重要支撐點(diǎn)。

盈利分化問(wèn)題突出，整體壓力仍未根除：開(kāi)年鋼企盈利并非全面向好，分化格局十分顯著。一方面是企業(yè)類(lèi)型分化，高爐鋼廠利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，部分高爐鋼廠螺紋鋼能實(shí)現(xiàn)盈利，但電爐鋼廠處境艱難，華東電爐廠平電生產(chǎn)噸鋼虧損 55 元 / 噸，還有數(shù)據(jù)顯示部分電爐鋼廠每噸螺紋鋼巨虧 74 元 / 噸。另一方面是品種分化，除了建材品種盈利改善外，其余多數(shù)品種盈利持續(xù)轉(zhuǎn)弱。比如熱軋卷板受中長(zhǎng)期庫(kù)存原料成本上升影響，兩周、四周庫(kù)存原料測(cè)算的毛利較上月分別增虧 28 元 / 噸、53 元 / 噸。且 1 月全國(guó) 247 家鋼鐵企業(yè)盈利率僅 37.66%，不僅環(huán)比小幅回落，還顯著低于去年同期水平。

需求淡季制約，盈利改善空間有限：當(dāng)前鋼鐵行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求淡季，北方低溫天氣限制戶外施工，建筑鋼材需求延續(xù)季節(jié)性走弱，1 月部分時(shí)段五大鋼材品種消費(fèi)量周環(huán)比降 5%，其中建材消費(fèi)環(huán)比降 13.5%。同時(shí)鋼材庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，1 月部分周內(nèi)五大鋼材總庫(kù)存周環(huán)比增 21.77 萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力會(huì)壓制鋼價(jià)進(jìn)一步上漲。這些因素導(dǎo)致鋼企盈利難以大幅回升，只能維持緩慢改善的節(jié)奏。

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